【导读】:内部变革趋缓，内部风险加大，宏观不愿定性上升，市场将面对阶段性的顺风。当贴现率变革不那末不变，肯定性成为股票战略重点，存眷周期品涨价和国产配备替换。

　　·不愿定性的顺风来袭，市场颠簸性估计将抬升。上证指数在3300点四周重复拉锯，久攻不下，本周沪深两市成交呈现降落。与投资者当下对春季躁动偏悲观的共鸣差别，我们以为下一阶段股票市场的颠簸性将上升，预期报答与潜伏风险已不再充足吸收。股指如要在当前点位拉升，则需更微弱的需乞降更有力的经济政策，但该强假定易失。更有能够呈现的组合是，海内经济和政策的预期变革趋缓，内部地缘风险和扰动趋于上升，投资者风险负担的志愿和偏好降落，由此市场难以长工夫保持在一个狭小的震动区间，股票价钱颠簸和调解的压力将从头提拔。值得留意的是，我们的年度股票战略概念仍然悲观，N型走势“牛转头”，下一次体系性买入时机的旌旗灯号或来自于债券利率对经济规复和通胀周期确实认，和逾额储备真正意义上的开释。

　　·抢先目标显现需求扩大偏弱，其实不如市场预期的微弱。近期经济苏醒呈现主动的旌旗灯号，如企业的复工复产加快（停止2月21日天下施工企业复工率达86.1%，高于22年同期）、商旅举动回暖（旅店、机票涨价）、罗纹钢表观需求快速提拔，一线都会二手房贩卖回暖等。可是新增雇用贴数却仅为2019和2021-22年同期均值的67.4%（而以往春节后是人力雇用快速上行期），新居贩卖也处于近三年以来的偏弱程度。从汗青上看雇用数目变革与消耗和投资的增加亲密相干，而以上数据和感观上的背叛能够预示着当下需求的规复更多的是从低程度的上升，而非微弱的增量需求扩大。买卖完工以后市场或需求从头校订需求预期的斜率。相对而言，通胀周期的回归是更明白的线索。

　　·倒春寒规划甚么？存眷地产后周期、涨价周期品与高增加生长反弹。1）节后地产二手房贩卖回暖，保举库存处汗青低位、前期出清力度较大，本轮迎补库需求的种类。保举：家电/家居。2）存眷周期品涨价种类。近期复工复产加快促进，经济修复趋向进一步明白带来部门周期品涨价旌旗灯号。除思索内需占比力高、因为供应端产能受限、短时间供需缺口带来的价钱弹性种类外，可存眷邻近前，因为对宁静消费和环保的请求提拔，能够形成部门产业消费范畴产能收紧，从而激发的涨价线索。保举：化工/煤炭/环保/油运/造纸。3）中期仍看好AI与苹果MR立异周期，逢低规划TMT与机器装备。短时间存眷定单托付加快、一季报无望超预期的部门新能源赛道和受益于政策发力的国产配备替换，保举：光伏/储能/风电/机器装备。

　　·个股保举：精选完工与涨价，掘金硬科技。1、节后定单加快托付，量增价稳的新能源配备等制作。看好风景储（上能电气长盛轴承）、通用主动化（纽威数控欧科亿）、电网智能化（威胜信息）等。2、受益于需求苏醒，传统行业完工与供需较紧的涨价周期品。看好焦煤（潞安环能）、产业金属（明泰铝业受益）、化工石化（宝丰能源巨化股分受益）等。主题保举：国产配备/假造理想/国企变革/国货消耗。

　　不愿定性的顺风来袭，市场颠簸性估计将抬升。上证指数在3300点四周重复拉锯，久攻不下，本周沪深两市成交呈现降落。与投资者当下对春季躁动偏悲观的共鸣差别，我们以为下一阶段股票市场的颠簸性将上升，预期报答与潜伏风险已不再充足吸收。股指如要在当前点位拉升，则需更微弱的需乞降更有力的经济政策，但该强假定易失。更有能够呈现的组合是，海内经济和政策的预期变革趋缓，内部地缘风险和扰动趋于上升，投资者风险负担的志愿和偏好降落，由此市场难以长工夫保持在一个狭小的震动区间，股票价钱颠簸和调解的压力将从头提拔。值得留意的是，我们的年度股票战略概念仍然悲观，N型走势“牛转头”，下一次体系性买入时机的旌旗灯号或来自于债券利率对经济规复和通胀周期确实认，和逾额储备真正意义上的开释。

　　抢先目标显现需求扩大偏弱，其实不如市场预期的微弱。近期经济苏醒呈现主动的旌旗灯号，如企业的复工复产加快（停止2月21日天下施工企业复工率达86.1%，高于22年同期）、商旅举动回暖（旅店、机票涨价）、罗纹钢表观需求快速提拔，一线都会二手房贩卖回暖等。可是新增雇用贴数却仅为2019和2021-22年同期均值的67.4%（而以往春节后是人力雇用快速上行期），新居贩卖也处于近三年以来的偏弱程度。从汗青上看雇用数目变革与消耗和投资的增加亲密相干，而以上数据和感观上的背叛能够预示着当下需求的规复更多的是从低程度的上升，而非微弱的增量需求扩大。买卖完工以后市场或需求从头校订需求预期的斜率。相对而言，通胀周期的回归是更明白的线索。

　　倒春寒规划甚么？存眷地产后周期、涨价周期品与高增加生长反弹。1）节后地产二手房贩卖回暖，保举库存处汗青低位、前期出清力度较大，本轮迎补库需求的种类。保举：家电/家居。2）存眷周期品涨价种类。近期复工复产加快促进，经济修复趋向进一步明白带来部门周期品涨价旌旗灯号。除思索内需占比力高、因为供应端产能受限、短时间供需缺口带来的价钱弹性种类外，可存眷邻近前，因为对宁静消费和环保的请求提拔，能够形成部门产业消费范畴产能收紧，从而激发的涨价线索。保举：化工/煤炭/环保/油运/造纸。3）中期仍看好AI与苹果MR立异周期，逢低规划TMT与机器装备。短时间存眷定单托付加快、一季报无望超预期的部门新能源赛道和受益于政策发力的国产配备替换，保举：光伏/储能/风电/机器装备。

　　主题和个股保举：精选完工与涨价，掘金硬科技。1、完工后定单加快托付，量增价稳的新能源配备和其他高端制作业。看好风景储配备（上能电气/长盛轴承/固德威）、通用主动化（纽威数控/欧科亿/伊之密）、电网智能化（威胜信息）等。2、英超直播网址需求苏醒连续，传统行业完工数据微弱。看好消耗建材（东方雨虹旗滨团体）、焦煤（潞安环能）、产业金属（驰宏锌锗，受益明泰铝业）、化工石化（宝丰能源，受益巨化股分）等。主题保举：1、国产配备（阳光电源雪迪龙）；2、假造理想（华兴源创兆威电机立讯精细长盈精细）；3、国企变革（中国挪动中航沈飞中钢国际）。4、国货消耗（珀莱雅/周大福/贝泰妮/巨擘生物/潮宏基）。

　　1、国产配备：政策催化下宁静资产预期升温，高端配备范畴国产化历程无望加快。苏醒买卖在消耗和完工数据连续兑现布景下进入后半段，经济弱苏醒逐渐成为共鸣，地缘抵触的泰平承平和麋集的政策催化下，宁静资产预期明显升温，但构造上无望从计较机信创转向高端配备等硬科技范畴。能源配备，风景储能装机迎大年，风电/储能配备无望受益量增和自立化率提拔两重驱动；兵工配备，需求刚性下看好国防信息化和飞翔器范畴投资时机。科学仪器装备，质谱仪等枢纽装备范畴自立化率低，贴息等刺激政策无望催化国产科学仪器装备采购需求。保举1：能源配备（上能电气/纽威数控/长盛轴承/五洲新春/威胜信息/阳光电源/固德威）；保举2：兵工配备（中航沈飞/中航光电航天电器）；保举3：科学仪器装备（雪迪龙）。

　　2、假造理想装备：苹果MR装备无望引领新一轮消耗电子海潮。苹果MR装备将是苹果有史以来设想最庞大的消耗电子产物，无望引领新一轮财产周期，动员供给链立异开展。海内苹果链公司在零组件、消费/检测装备、整机组装等范畴具有明显劣势，无望在二季度加快备货。保举：华兴源创/兆威电机/立讯精细/长盈精细。

　　3、国企变革：国企负担较大的社会义务与支柱功用，无望成为经济转型晋级和制作业开展、财产链优化的排头军力气。央国企代价重估，面向变革开放的新征程。促进“一带一起”建立是中国扩展和深化对外开放的需求，央国企恰是高质量鞭策“一带一起”开展的主要动力。面向变革开放的新征程，央国企无望成为构建天下同一大市场，完成经济转型晋级的枢纽引擎。保举：中国挪动/中航沈飞/中钢国际。

　　4、国货消耗：随疫后苏醒逐渐传导至可选消耗，“三八”促销邻近，行业需求拐点无望降临。龙头国货化装品上市公司受益于行业合作格式优化，无望连续提拔市场份额。黄金珠宝作为中高端可选消耗品类，消耗自信心规复高额储备开释，规复节拍快于预期；且以线下为次要业态，充实受益疫后线下客流修复，修复弹性大。国货化装品保举：珀莱雅/巨擘生物/贝泰妮；国货黄金珠宝保举：周大福/潮宏基。